加密货币市场上周经历了历史性的一周，但Milk Road分析师John Gillen认为，这仅仅是更大行情的开端。在周日发布的报告中，Gillen表示，以太坊（ETH）将成为后续所有叙事的核心资产。
Gillen指出，上周市场同时受到两大利好刺激：美国财政部长Scott Bessent宣布债券回购计划导致美元走弱，以及特朗普在白宫公开提及Hyperliquid，直接点燃了市场情绪。比特币（BTC）周涨幅约24%，以太坊上涨32%，期间爆仓空头达40亿美元，创下加密货币历史上最大规模的空头挤压。
Gillen强调，聪明钱早已提前布局。Paul Tudor Jones将其IBIT持仓增加18.9%，VanEck的Matthew Sigel在积极买入，花旗集团宣布将在年底前推出比特币托管服务。此外，Jim Cramer在8月初卖出比特币，Gillen称这是最明显的反向指标之一。
为什么以太坊才是真正的交易？Gillen认为，以太坊是未来一切资产的结算层。上周以太坊ETF资金流入达19.2亿美元，为2025年10月崩盘以来最大单周流入。代币化现实世界资产（RWA）市场已从三年前的23亿美元增长至如今的445亿美元，其中以太坊在35条竞争链中占据了65%的市场份额。
分析师对以太坊的信心正来自多个方向。Galaxy Research副总裁Lucas Tcheyan向Gillen表示，当前的ETH让他想起FTX事件后的Solana（SOL），市场情绪已充分释放，但基本面正在悄然增强，他认为ETH/BTC比率是目前加密货币领域最佳交易之一。宏观投资者Jordi Visser也持相同观点，他预计以太坊今年将跑赢比特币，因为传统金融机构可以像股票一样，通过现金流、收益率以及稳定币和代币化带来的网络效应为其估值。
代币化叙事正在改变一切。Robinhood CEO Vlad Tenev在X平台上表示，全球正处于代币化超级周期的早期阶段。代币化RWA市场三年内已增长1819%，达到445亿美元，麦肯锡、ARK Invest和Ripple（XRP）均预测到2030年这一市场将再增长数万亿美元。同时，Cloudflare报告称，目前57%的网络流量来自机器人，该公司正通过推出稳定币钱包进军加密领域，让AI代理无需人工审批即可支付API费用。
Gillen的结论直截了当。比特币ETF资金单周流入19.2亿美元，为2025年10月崩盘以来的最高水平。“我们刚刚看到的这场以太坊战争闪电战只是开始，而非结束。”他写道。
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